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周四（8月13日）欧洲时段，美元兑印度卢比小幅上涨，当前交投于95.40附近。

结合印度最新通胀与储备数据来看，德国商业银行外汇团队对卢比走势做出了进一步研判。

该机构指出，印度7月CPI同比小幅升至4.5%，但仍在印度央行（RBI）2%-6%的目标区间内，核心通胀持稳于3.9%。在食品和能源（850101）压力整体受控的背景下，该行预计印度央行将在可预见的未来维持回购利率在5.25%不变。

与此同时，印度外汇储备在7月最后一周大幅增加105亿美元至6930亿美元，创近三个月新高，为央行平抑美元兑印度卢比汇率波动提供了充足的“火力”。通胀受控与储备充裕的双重支撑，使印度卢比在区域货币中展现出相对稳定的特征。

7月通胀温和上升，但仍处目标区间内

印度7月通胀数据释放出“可控但需警惕”的信号：

7月CPI同比上涨4.5%，略高于市场预期的4.4%及6月的4.4%，为2024年12月以来最高读数；

尽管如此，通胀水平仍稳稳落在RBI设定的2%-6%目标区间内；

年初至今，印度平均通胀率为3.6%，低于RBI 4.0%的中期目标，也远低于其对2026-2027财年5.0%的预测。

核心通胀持稳于3.9%，进一步印证了潜在价格压力的温和态势。

通胀受控支撑RBI维持利率不变

德国商业银行认为，当前的通胀格局为印度央行维持宽松政策立场提供了充分依据：

RBI行长桑杰·马尔霍特拉本周早些时候表示“通胀大体上处于可控状态”，与央行对潜在价格压力的相对乐观评估一致；

该行预计RBI将在可预见的未来将政策回购利率维持在5.25%不变；

尽管RBI预计未来几个月通胀将上升并在第三季度见顶，但季风条件的改善和原油价格的部分回落降低了近期的通胀风险；

这一背景支持RBI维持中性政策立场和“观望”态度。

德国商业银行进一步指出，若要RBI重新转向紧缩倾向，可能需要更清晰的证据表明食品和能源（850101）价格上涨正在向更广泛通胀传导（即第二轮效应）。

外汇储备大幅增加，为卢比提供充足缓冲

印度央行平抑汇率波动的“火力”在近期显著增强：

截至7月31日当周，印度外汇储备增加105亿美元，总额达6930亿美元；

这是六个月来最大的单周增幅，储备规模升至近三个月高点；

6930亿美元的外汇储备相当于10.4个月的进口覆盖，远高于国际通行的3-6个月警戒线；

储备增加主要得益于RBI的FCNR(B)存款计划下的资金流入，截至7月底该计划已吸引367亿美元。

如此充裕的储备水平，赋予了RBI在汇率出现剧烈无序波动时进行有效干预的能力。

外汇市场：卢比在区间内持稳，RBI疑似出手支撑

在外汇市场上，印度卢比表现相对平稳：

周三美元兑印度卢比下跌0.1%，收于95.33；

过去两个月，美元兑印度卢比一直维持在94.00-96.80的区间内交投，波动极为有限；

有报道称，在原油价格高企的背景下，RBI在在岸市场抛售美元以支撑卢比汇率。

这一干预行为与RBI“平滑波动而非对抗趋势”的一贯操作风格相符，也印证了其在外汇储备充裕条件下维护汇率稳定的政策意图。

总结

德国商业银行认为，印度7月通胀虽略有升温但仍处目标区间内，核心通胀持稳，加上季风条件改善和原油价格回落，为RBI维持5.25%回购利率不变提供了有力支撑。

与此同时，印度外汇储备大幅增至6930亿美元，为央行提供了充足的干预空间，使其能够在美元/印度卢比出现剧烈波动时有效平抑市场。在通胀受控、储备充裕、政策稳定的三重支撑下，印度卢比在区域货币中展现出相对韧性。

短期内美元兑印度卢比料将继续在94.00-96.80区间内运行，后续走势将取决于全球油价动态、美联储政策路径以及印度国内通胀的演变。

（美元兑印度卢比日线图，来源：易汇通）

北京时间8月13日16:03，美元兑印度报95.41/42。