2026年5月以来，日元汇率迎来强势反弹，美元兑日元从4月底160.72的近21个月高位持续回落，截至5月9日亚市尾盘，交投于156.20附近，期间最低触及155.04，创下两个半月新高，单周升值幅度超2.8%。日本央行强力干预、货币政策收紧预期与美元走弱形成合力，推动日元摆脱持续贬值困境，短期强势格局确立。
官方干预是日元本轮反弹的直接导火索。4月30日，美元兑日元突破160关口后，日本财务大臣片山皋月释放干预信号，当晚央行果断入市，实施买入日元、卖出美元操作，为2024年7月以来首次干预，规模约5.4万亿日元(345亿美元)，推动日元单日最大升值3%。进入5月，干预持续加码，1日、4日、6日三次在流动性稀薄时段精准拉升，每次均从157区间飙升至155区间，市场将“干预防线”从160上移至157，彰显当局护盘决心。日本财务官三村淳明确表态，干预频率不受限制，且每日与美方沟通，获得G7框架下的默许支持。
货币政策收紧预期为日元提供中长期支撑。日本央行3月会议纪要释放持续加息信号，委员一致同意随经济改善推进紧缩，惠誉预测2026年政策利率将上调75个基点至1.5%。经济数据同步向好，3月实际工资连续三个月增长，为13个月来首次，名义工资同比增2.7%，通胀稳定在1.6%，接近2%目标，为加息创造条件。市场对6月加息预期升温，利差收敛预期吸引资金回流日元资产。
美日利差与美元走势构成重要外部影响。尽管美联储维持高利率，但市场对年内降息预期升温，6月降息概率达78%，美元指数高位回落，间接利好日元。不过，美日150-250个基点的国债利差仍存，制约日元反弹空间，短期难改利差主导的资金流向格局。
技术面看，美元兑日元跌破160、157关键支撑，形成明显下行通道，下方支撑155.00-154.50，上方阻力157.00-157.50，短期多头占优。展望后市，日元强势有望延续，干预与加息预期持续发酵，但需警惕两大风险：一是IMF限制年内最多再两轮干预，弹药有限；二是美日利差未根本逆转，美元反弹或引发日元回调。长期来看，日元能否摆脱弱势，仍取决于日本经济复苏强度与货币政策正常化进程。