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周一(9月21日)美国早盘交易时段，现货黄金价格下挫，现货白银价格小幅走跌。美国国债收益率居高不下、美元走强，抵消了美伊局势紧张以及霍尔木兹海峡通航受限带来的避险买盘支撑。现货黄金盘中交投于每盎司4347.67美元附近，日内跌幅0.69%；现货白银报66.230美元，日内跌0.04%。

上周五出炉的一系列经济数据给贵金属（881169）带来一定基本面支撑，但并未改变货币政策的约束条件。近期经济数据显示工业动能走弱、先行需求信号转弱，但尚未打消美联储对通胀的担忧。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦.古尔斯比于周一早间表示，供给冲击或将迫使美国在就业与通胀之间做出“痛苦权衡”。市场因此持续关注：油价、服务业通胀以及人工智能（885728）相关需求，是否会令美联储的紧缩周期（883436）进一步拉长。

最新市场持仓情况整体偏向防御，但相比本月早些时候的极端单边行情，持仓结构已有所缓和。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新持仓报告显示，管理基金在纽约商品交易所(COMEX)的黄金期货净多头持仓为133116手，较前一周减少1856手；白银期货管理基金净多头规模更小，为13124手。

受上周五美国产出及领先指标走弱的数据影响，黄金多头持仓集中度高于白银，但市场宏观层面的价格波动，主要由美联储政策预期重估主导，而非经济增长担忧。上周美国联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%；利率期货市场定价显示，10月美联储再度加息的概率约为53%。短端收益率因此维持高位，支撑美元，也令黄金难以借经济走弱的数据实现一轮明确的向上突破。

霍尔木兹海峡仍是驱动黄金、原油以及油轮市场的核心地缘风险溢价因素。上周末，途经该海峡可追踪的大宗商品船舶通行量从一周前的37艘降至17艘；不过部分中东出口船只关闭应答器继续航运，贸易并未完全中断。因此当前局势并未形成全面封锁，但航运也尚未恢复正常。

今日早盘油价下行，海峡通航状况有所改善，联合国大会相关外交渠道也保持沟通。布伦特原油约100.43美元/桶，西德克萨斯轻质原油(WTI)约92.52美元/桶。油价回落缓解了即时通胀冲击，对收益率形成一定压制；但航运风险依旧存在，这令黄金逢跌获得支撑，同时能源（850101）驱动的通胀预期仍需警惕。

扎耶资本市场首席投资官纳伊姆.阿斯兰认为，当前金价处在两股力量的拉扯之间：一方面中美贸易风险有所缓和，另一方面伊朗局势、俄罗斯制裁、安全谈判等地缘政治压力持续存在。他的核心观点是，黄金的避险买盘根基仍在，但高收益率仍是阻碍金价有效突破前期高点的主要因素。

谈及白银，阿斯兰表示，白银价格同时受货币政策与工业需求共同影响。中国维持一年期、五年期贷款市场报价利率分别为3.00%、3.50%不变，意味着工业需求预期整体平稳，并未出现强烈看涨信号。

美国债券市场仍是市场压力的核心来源。10年期美债收益率一度触及2007年以来高位，目前在5%附近震荡；收益率上行已经不再单纯由美联储政策驱动。美国公共总债务规模约40.05万亿美元；美国国会预算办公室(CBO)最新基准预测显示，公众持有债务占GDP比重将从2026年的101%上升至2036年的120%，同期净利息支出占GDP比例预计从3.3%攀升至4.6%。

对黄金而言，这构成了矛盾信号：财政可持续性忧虑，从长期逻辑上利好硬资产；但短期现实传导是金融环境收紧、实际收益率抬升，对不产生利息收益的贵金属（881169）形成更高的压制。

黄金技术面

现货黄金多头下一上行目标位是推动金价重新站上4407.27-4530美元阻力区间，若有效突破该区间，将看向4800美元，随后挑战5000美元关口。

空头短期下行目标为跌破4341.90美元，进一步下看4300美元，再往下为4150美元。

第一阻力位4407.27美元，其次4530美元；第一支撑位4341.90美元，其次4300美元。

白银技术面

现货白银多头下一上行目标是推动银价站稳67.2747-67.80美元上方，突破该区间后看向72美元，测试此前72美元的突破平台。

空头下行目标为跌破65.2992美元，进一步看向63美元，再下探60美元。

第一阻力位67.2747美元，其次67.80美元；第一支撑位65.2992美元，其次63.00美元。