周四(9月17日)亚市盘中，美元兑日元当前处于美联储鹰派决议与日本央行加息预期的激烈拉锯之中，汇价在156关口附近高位震荡，多空双方均在等待周五日本央行决议的最终指引。日本央行周五即将加息至1.25%的预期为日元提供底部支撑，但美日利差几乎不变的现实，令日元多头“如鲠在喉”。
日本央行将于周五(9月18日)公布利率决议，市场已完全定价加息25个基点至1.25%，这将是1995年4月以来的最高政策利率，也是日本央行自2024年3月启动正常化以来，首次将加息间隔从六个月缩短至三个月。
然而，市场对此的反应却颇为“冷静”。核心原因在于：两家央行同步加息，利差几乎不变。美联储隔夜将利率上调至3.75%-4.00%，中点约为3.875%；日本央行周五预计升至1.25%。两次行动后，美日利差约2.625个百分点，行动前也约为2.625个百分点。这种“同周同步加息”对利差的实质性影响微乎其微，这也是日元在9月上半月因加息预期上涨约4%后又回吐过半的根本原因。
看点不在利率，在“鹰派成色”。中金研究指出，本次会议的核心关注点是植田行长在记者会中对今后加息速率和终点利率的指引。市场目前交易的终点利率为2.0%-2.5%，若植田释放比市场预期更激进的紧缩路径，日元有望获得新的支撑；若措辞“不够鹰”，美元/日元可能进一步上探。
值得注意的是，美国财长贝森特近期多次公开呼吁日本提高利率以稳定汇市，并警告交易员不要做空日元。7月底美日联合干预行动，是华盛顿近三十年来首次直接买入日元。这一外部压力为日本央行的鹰派立场提供了额外的政治背书。
从技术结构看，美元兑日元汇率周三升上155.40上方，延续近日回升态势。技术分析指出，鉴于汇价此前在5月和8月曾勉力守住155关口，当前该水平将成为反制阻力，若汇价可重新持于此区域上方，料可巩固反弹动力。
美元/日元当前正处于“加息预期撑住日元，但利差魔咒压制反弹”的微妙平衡之中。日本央行周五加息的“鹰派成色”——尤其是植田对后续加息速率的指引——将成为决定日元短期方向的核心变量。若植田明确强化紧缩路径，美元/日元汇率有望测试155关口甚至更低；若措辞偏鸽，美元/日元可能上探157.50阻力位。155关口的攻防，将揭示市场对“利差交易是否终结”的真实投票。