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受日本央行加息预期急剧升温推动，日元本周强势突破多个关键关口，一举站上6个月新高，并升破今年8月初美日联合干预后形成的高点。

在9月8日的东京外汇市场，日元对美元一度触及153区间，为2月中旬以来首次。此前一日，日元对美元汇率升破155的“心理防线”后，触发大量止损盘，并进一步走强。

9月迄今，日元对美元累计涨幅已超4%，成为G10货币中表现最强的品种。分析称，日元正接近今年以来的最强水平。

日元的凌厉涨势，带动包括欧元在内的非美货币集体走高。由于欧元与日元在美元指数中的权重合计接近70%，日元的急剧升值直接拖累美元连续第二日走弱。9月8日，美元指数承压下行至98.80附近，创下逾两周新低。

日元为何突然飙升？

核心推手在于加息概率骤升。日本央行将于9月17至18日召开政策会议，市场目前已基本定价加息25个基点。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示，多位日本央行官员及美国财长近期释放偏鹰信号后，利率期货市场押注日本央行本月加息25个基点的概率已升至78%，且预计明年底前还将加息4至5次。这成为日元连续大涨、美元指数承压的核心驱动。

与此同时，交易员也在警惕官方或进一步采取措施提振日元。日本财务大臣片山皋月在周二的新闻发布会上明确表示：“我们将与美国财政部保持密切沟通，努力维护外汇市场秩序。自与美国实施联合货币干预以来，我们的政策立场完全没有改变。”

日本央行加息预期升温，也令市场对套息交易逆转可能引发全球金融市场震荡的担忧再起。

“这轮日元升值本身就是套息交易边平仓边验证的过程。”渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对上证报记者表示。

国信证券（002736）研报显示，自2025年初以来日本央行已三次加息，打破市场对日本长期低利率的固有认知。日元加息与升值引发全球资产重定价，日本长短债收益率涨幅远超美债，持续压缩日元套息交易收益，凸显加息预期的核心驱动作用。

在全球影响方面，国信证券（002736）提出几条主要传导路径：其一，日元套息交易平仓冲击亚太高流动性敏感资产，但当前亚洲经济体抗风险能力已显著增强；其二，日债大跌带动全球长债抛售，融资成本上行重塑资产定价，美债收益率走高将对多数久期资产形成压制。

展望后市，王昕杰表示，若日本央行加息落地，日元汇率能守住涨幅，说明融资成本重定价是真实的、渐进的；如果加息不及预期或“利多出尽”，不排除资金短期内重新做空日元，引发反向波动。

星展银行高级投资策略师邓志坚对上证报记者表示，日本若加息25个基点，大概率会引发一批套利交易平仓离场。国信证券（002736）认为，美联储9月若按兵不动，日元升势或阶段性缓和，叠加9月债市季节性弱势、巨额期权到期与密集央行决议落地，全球市场波动率或将显著回升。

不过，邓志坚提醒，这种调整的深度和持续性预计有限，更多是事件冲击型的脉冲式回调。

值得关注的是，日本财务省9月7日发布的数据显示，8月底日本外汇储备降至1.2075万亿美元，较7月锐减6.2%，创2000年4月以来最大单月降幅。其中，外国债券等资产大幅减少。至此，日本外汇储备已连续4个月减少。

市场认为，储备骤降的主要因素是，日本政府抛售美债为干预汇市行动融资，这在一定程度上限制了未来持续干预的空间，也为日元后续走势增添了新的不确定性。

回顾此前，日本和美国曾于7月底联合干预外汇市场，以支撑日元汇率。这是1998年亚洲金融（HK0662）危机以来两国首次联手干预汇市。据日本财务省透露，在7月30日至8月26日期间，日本政府和日本央行实施了总额达15.3993万亿日元的“买入日元、抛售美元”的汇率干预操作。不过，财务省未透露交易的具体细节。